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今天，三好同学就先来说说Uflex公司，它自称是“印度最大的跨国软包装和解决方案公司”。
按三好同学的理解，应该也是印度最大的印刷企业。说得严谨一些，就再加上“有公开数据可见”。
营收超110亿元的Uflex公司
Uflex公司成立于1985年，总部位于印度首都德里，到今年恰好有40年的历史。
2023/24财年（截至2024年3月末）年报显示，Uflex公司在全球五大洲九个国家拥有19家工厂，能够在15天内将软包装产品交付到世界任何地方。
官网则显示，除了印度国内，Uflex公司的工厂还分布在阿联酋、埃及、墨西哥、美国、波兰、匈牙利、俄罗斯、尼日利亚等国家。
从国际化程度来看，Uflex公司应该不输于国内任何一家圈内企业。
Uflex公司的典型产品
官网还显示，Uflex公司拥有1万+员工。年报给出的员工数没有这么多，但也没差多少，到2023/24财年末为9924人（包括临时工）。
这样的员工数量，在国内恐怕也只有裕同、旺盈、合兴等少数企业能够达到。
身为印度最大的软包装和印刷企业，员工近万的Uflex公司营收规模有多大？
年报显示，2023/24财年其营收为1336.36亿印度卢比，按当前汇率约合人民币111.39亿元。
这样的体量放到国内，仅次于裕同、合兴、奥瑞金，以及利乐中国等少数企业，排进前五六名问题不大。
如果跟国内的软包装企业相比，那妥妥地就是“大哥大”。
在国内软包装企业中，规模最大的应该是安姆科中国，年营收大体在五六十亿元的量级，其次就是上市公司永新股份，2023年营收为33.79亿元。
当然了，虽然以软包装为主业，Uflex公司的营收却并非全都来自软包装。
在其2023/24财年1336.36亿卢比的营收中，有1308.42亿卢比来自软包装业务，占比97.91%；28.24亿卢比来自工程业务，占比2.11%；还有-0.3亿卢比无法区分归属。
Uflex公司的工程业务主要是印刷及辅助设备制造，同时还包括凹印和柔印制版等，都与印刷相关。
其软包装业务也十分多元，从聚酯切片、包装薄膜、软包装成品，到全息防伪包装、类似利乐的无菌包装等国内一般不会归为软包装的产品，再加上配套的油墨。
Uflex公司在官网上说，它为全球150个国家和地区的客户提供包装解决方案，其给出的典型客户则包括：宝洁、百事可乐、可口可乐、雀巢、亿滋、欧莱雅、金佰利克拉克、利洁时、玛氏箭牌、芬欧蓝泰，甚至还包括全球软包装巨头安姆科，以及众多以三好同学的见识和英文水平认不出来的品牌。
Uflex公司营收的区域结构
作为一家跨国企业，Uflex公司在2023/24财年，有608.21亿卢比的营收来自印度本土市场，占比45.51%；235.97亿卢比来自美国和加拿大，占比17.66%；195.71亿卢比来自埃及，占比14.65%；146.08亿卢比来自欧洲，占比10.93%；还有150.39亿卢比来自其他国家和地区，占比11.25%。
体量庞大却亏损的Uflex公司
作为印度最大的软包装和印刷企业，Uflex公司的发展态势怎么样呢？
从2019/20财年以来的数据看，Uflex公司的资产规模和营收都实现了较大幅度的增长，但令三好同学稍感意外的是：在最近的2023/24财年和2024/25财年前三季度，它处于亏损状态。
先来看资产。截至2023/24财年末，Uflex公司的总资产为1734.77亿卢比，相对于2019/20财年末的1001.64亿卢比，增长了73.19%。
在此期间，其总资产稳步向上：截至2020/21财年末、2021/22财年末、2022/23财年末的同比增幅均超过10%，分别为18.00%、22.18%、13.83%。
截至2023/24财年末的同比增幅低一些，为5.54%。
Uflex公司的资产（单位：亿卢比）
同期，Uflex公司的股东权益（简称“净资产”）由2019/20财年末的469.71亿卢比，提升至2023/24财年末的722.50亿卢比，增长了53.82%。
其中，2020/21财年、2021/22财年、2022/23财年，其净资产连续向上，截至各财年末同比增幅分别为18.30%、20.50%、12.09%。
2023/24财年，出现同比下滑，到年末降幅为3.74%。
随着资产规模的变化，Uflex公司的资产负债率在波动中向上，截至2023/24财年末为58.35%，相对于2019/20财年末的53.11%高出5.24个百分点。
再来看营收和盈利。2023/24财年，Uflex公司实现营收1336.36亿卢比，相对于2019/20财年的740.48亿卢比，增长了80.47%。
在此期间，其营收先是连续三年向上，且同比增幅可观。
2020/21财年，同比增长20.04%，达到888.89亿卢比；2021/22财年，同比大涨47.68%，达到1312.71亿卢比；2022/23财年，同比增长11.70%，达到近年来最高的1466.25亿卢比。
2023/24财年，下滑至1336.36亿卢比，同比降幅为8.86%。
Uflex公司的营收和盈利（单位：亿卢比）
与相对稳健向上的营收相比，Uflex公司的净利润则可以说是大起大落。
2019/20财年，其净利润为36.98亿卢比；2020/21财年，同比暴涨127.92%，达到84.29亿卢比；2021/22财年，同比再涨30.30%，达到109.83亿卢比，按当前汇率约合人民币9.15亿元。
2022/23财年，风云突变，同比大跌56.23%，降至48.07亿卢比；2023/24财年，同比暴跌243.75%，净亏损69.10亿卢比，按当前汇率约合人民币5.76亿元。
2024/25财年前三季度，Uflex公司实现营收1122.18亿卢比，同比增长12.93%；净亏损2.63亿卢比，同比减亏93.75%。
体量庞大的Uflex公司为什么会出现亏损？
2023/24财年年报显示，它的“特殊项目”支出达到87.13亿卢比。撇除这一因素，Uflex公司其实还有一些盈利。
可惜的是，三好同学没闹懂这里的“特殊项目”究竟包括哪些项目。
最后来看利润率。近年来，Uflex公司的毛利率有较为明显的下滑。
2019/20财年，为41.25%；2020/21财年，升至近年来高点45.50%；2021/22财年、2022/23财年，连续下行，分别为40.24%、36.42%。
2023/24财年，小幅反弹至37.05%；2024/25财年前三季度，再度下滑，降至32.63%，相对2019/20财年减少了8.62个百分点。
Uflex公司的利润率
相对于毛利率，Uflex公司净利润率承受的压力更大。
2019/20财年，为4.99%；2020/21财年，升至近年来高点9.48%；随后，连续三年下行，到2023/24财年降至-5.17%。
2024/25财年前三季度，有所好转，但依然是负的0.23%。
Uflex公司是怎样迈向百亿的？
体量庞大但陷入暂时性亏损的Uflex公司，产出效率怎么样？
从人均营收来看，按2023/24财年末的9924人计，Uflex公司的人均营收为1346.60万卢比，约合人民币112.25万元。
由于员工数中包括部分工作时间可能不足一年的临时用工，其实际人均营收应该更高一些。
作为参照，国内软包装龙头永新股份，2023年人均营收为148.19万元。
从资产产出来看，按2023/24财年末总资产计，Uflex公司每一卢比资产一年可以产生0.77卢比的营收，而永新股份2023年每一元资产可以产生0.87元营收。
当然了，不同国家和地区的企业，产出效率高低受很多复杂因素的影响，不能简单对比。
三好同学更感兴趣的其实是：Uflex公司是怎样用40年的时间从零起步，成长为年营收超百亿的跨国软包装巨头的？
从官网给出的信息看，Uflex公司有一位优秀的创业型企业家：目前仍担任其董事长、总经理的创始人，被称为“印度软包装行业之父”的Ashok Chaturvedi。
在Ashok Chaturvedi的带领下，Uflex公司主要在两个方向拓展：一是不断扩充产品线，二是通过工厂布局，不断扩张覆盖的区域市场范围。
在产品线方面，Uflex公司于1985年成立之初，主打工程业务，主要应该是前面提到的印刷及配套设备制造。
1986年，进入制版业务领域；1989年，在上市的同一年正式进入软包装领域；1994年，建立首条BOPET薄膜生产线，并涉足以油墨等产品为主的化工业务。
1998年，建立PET切片工厂；2004年，进入全息防伪包装市场；2017年，开始生产无菌包装。
经过三四十年的努力，Uflex公司的产品线不仅覆盖了软包装材料、软包装印刷设备、软包装生产，还涉足了全息防伪包装、无菌包装等非软包装产品。
由于在印度软包装市场的开拓者地位，它自然就更容易获得国内外大牌客户的青睐，建立稳定的合作关系。
从区域市场扩张看，Uflex公司在2004年之前主要立足于印度本土市场。
2005年，它组建了全球化品牌 FlexFilms International，开始进军海外市场，并在阿联酋迪拜投资设厂。
随后，Uflex公司的国际化加速进行：2009年，进入墨西哥建厂；2010年，进入埃及建厂；2012年，进入波兰建厂；2013年，进入美国建厂；2020年，进入俄罗斯建厂；2021年，进入匈牙利和尼日利亚建厂。
至少从官网给出的相关信息看，不管在国内还是国外的业务拓展，Uflex公司主要都依靠自主投资设厂，很少诉诸收购。
当然了，Uflex公司产品线的扩充和区域市场的扩张，只不过是在外面能够看到的表象。
在这背后，肯定还有支撑其不断向前的独到经营理念、运营能力和资源聚合手段。
就像国内每一位成功的老板，每一家成功的企业，通常都有其不为人知的专长一样。
好了，就到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。
来源丨 印刷企业家
